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          香港金融體系足以抵御全球市場波動

            

            股票通“北向通”和“南向通”在2021年的日均成交金額分別達1200億元人民幣和347億元人民幣,按年增長32%和60%。債券通“北向通”日均成交金額約260億元人民幣,較2020年增長約34%。

            2021年在香港安排及發行的綠色和可持續債務融資總額再創新高,達570億美元,比2020年大幅增長4倍;當中面向國際發行的債券總額達313億美元,占亞洲區市場的三分之一,安排發行量位居亞洲首位。

            證券時報記者 羅曼

            2022年,是香港回歸25周年。這25年來,香港經歷了不同考驗和挑戰,尤其是過去兩年多以來疫情反復,通脹加劇以及應對復雜多變的地緣政治變局等,香港作為國際金融中心,難以獨善其身,股、債、匯市場的資產價格出現大幅波動。

            6月20日,香港金管局總裁余偉文在接受證券時報記者專訪時表示,“香港金管局會根據市況變化,靈活地管理外匯基金,適時適量地調整資產配置。作為政策制定者和監管機構,金管局致力完善政策框架,做好市場溝通,未雨綢繆,確保金融穩定,保持香港國際金融中心的競爭力”。

            “有別于其他國家金融中心,香港最獨特最核心的競爭力在于‘背靠國家、接軌全球’,隨著互聯互通進一步拓展和深化,為香港金融業創造更大的發展空間,這個得天獨厚的優勢讓香港始終穩居首屈一指的國際金融中心之列?!庇鄠ノ睦m稱。

            三大因素支撐香港

            國際金融中心地位

            證券時報記者:今年是香港回歸25周年,這25年來香港金融業態的發展狀況是怎樣的?

            余偉文:這25年來,香港經歷了幾次大的考驗和挑戰,但也取得了很大成就。自1997年7月以來,銀行體系資產從8.7萬億港元,一路增長至2022年4月的27萬億港元,漲超2.1倍。銀行存款從1.6萬億港元,漲至今年4月的7.5萬億港元,漲超3.7倍。外匯儲備從800多億美元,至今年5月超過 4600億美元,增長4.7倍。股市總市值從4.6萬億港元,漲至今年5月約38萬億港元,漲幅7倍。債市方面,1997年債市年度總發行額少于200億美元,到2021年全年總發行額約4000億美元,上漲19倍。這些數據都足以體現香港金融業態的蓬勃發展。

            有別于其他國際金融中心,香港最獨特最核心的競爭力在于“背靠國家,接軌全球”。這個得天獨厚的優勢讓香港擔當著重要的橋梁角色,自改革開放以來,既為內地經濟和金融發展引進外資,也為內地企業和機構走出去提供完善的平臺。

            在國家推進金融改革和市場開放中,基于兩地由來已久且緊密的金融合作,以及監管部門之間的溝通協調,不論在離岸人民幣業務、CEPA、QFII/RQFII、以至近年的互聯互通機制,香港在國家推進金融市場開放和人民幣國際化過程中發揮著重要作用。

            香港金管局作為政策制定者和監管機構,致力完善政策框架,做好市場溝通,未雨綢繆;一方面做好穩健監管,確保金融穩定,同時也要完善市場環境促進市場發展,保持香港國際金融中心的競爭力。

            回顧過去,有三大因素支撐香港作為國際金融中心蓬勃發展:一是完備的生態系統。包括與國際接軌的監管和司法制度,以及豐富的人才庫,均是香港金融業發展的重要元素。二是市場韌性。香港金融體系具備高度的抗震能力,例如實施近40年的聯系匯率制度一直保持有效運作,成功抵御了各種危機和風浪。同時,香港擁有逾4600億美元的外匯儲備,為貨幣體系提供了堅實的后盾。三是機遇。近年內地開放金融市場和推進人民幣國際化過程中,為香港的金融機構和市場參與者帶來不同機遇。例如,互聯互通機制的擴展和深化,為業界拓展不同的產品和服務提供更多的政策空間。結合目前綠色金融和金融科技的浪潮,香港作為連接內地和全球的橋梁,可以發揮獨特的作用。

            證券時報記者:能否談一談香港金融業在當前新的經濟發展格局下,如何鞏固傳統優勢,又能開拓新的增長空間?

            余偉文:“十四五”規劃強調加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的發展格局。而“外循環”的目標就是通過高水平對外開放,更好地支持和暢通國內大循環。

            對于香港的金融業來說,我們在“外循環”方面可以繼續發揮“熟悉內地、連通國際”的優勢。過去香港一直發揮跨境資金紐帶作用,期間,香港成為內地企業引進資金和技術主要地區之一,同時香港亦協助內地企業進軍國際市場。

            未來,金管局會與內地政府部門及業界緊密聯系,按“十四五”規劃提出的政策方向,探索在各互聯互通機制下擴大產品類別,強化香港作為全球人民幣業務樞紐、國際資產管理中心及風險管理中心的角色,助力內地金融改革開放和人民幣國際化。

            此外,香港近年來在綠色金融已取得良好進展,綠色和可持續金融市場愈趨蓬勃。2021年在港安排及發行的綠色和可持續債務融資總額再創新高,達570億美元,比2020年大幅增長4倍;當中面向國際發行的債券總額達313億美元,占亞洲區市場的三分之一,安排發行量位居首位。

            而國家近年正大力發展綠色金融,并向高質量發展轉型,當中碳達峰、碳中和兩大目標便需要投入大量資金。香港作為國際金融中心,正好能擔當“綠色橋梁”的角色,引導國際資金加快投資內地的綠色金融資產,支持內地實體經濟氣候轉型。

            總而言之,在國家構建國內國際雙循環發展新格局的過程中,香港會繼續發揮連接內地和國際市場的橋梁角色,并以創新進一步提升金融服務平臺,融入并助力國家發展。

            互聯互通機制

            拓寬跨境投資渠道

            證券時報記者:互聯互通機制對香港的金融業帶來哪些影響?

            余偉文:經過多年的平穩運行,互聯互通機制已成為中外投資者跨境資產配置的主要渠道。以股票通和債券通為例,目前國際投資者持有的A股有超過三分之二是通過股票通投資,買賣內地在岸債券的也有超過一半通過債券通進行,足見這些安排在內地資本市場對外開放所扮演的重要角色,也說明了香港作為橋梁的重要地位。

            股票通“北向通”和“南向通”在2021年的日均成交金額分別達1200億元人民幣和347億元人民幣,按年增長32%和60%。債券通“北向通”日均成交金額約260億元人民幣,較2020年增長約34%。

            過去一年,互聯互通機制取得不少新的突破?;浉郯拇鬄硡^跨境理財通于去年10月正式落地,標志著互聯互通機制由機構投資者擴展到個人財富管理。這一系列舉措為兩地金融市場帶來三大利好:加強香港與內地金融市場的連接,進一步拓寬內地和香港投資者的跨境投資渠道,并鞏固香港作為國際資產管理中心的地位。

            證券時報記者:去年“跨境理財通”和“債券通南向通”雙雙啟動,將現有的“互聯互通”計劃進一步擴展和深化,能否談談二者目前各自的發展情況?

            余偉文:跨境理財通方面,作為首個專為個人投資者而設的互聯互通機制,跨境理財通讓大灣區的內地和港澳合資格居民,可通過各自的銀行體系建立的閉環式資金管道,投資對方銀行銷售的理財產品。

            跨境理財通的突破性在于,提供了一條正式和便捷的渠道,首次允許零售投資者直接跨境開設和操作投資戶口,有更大的自主度去選擇理財產品??缇忱碡斖ㄒ鄬⑦M一步鞏固香港作為國際財富管理中心的地位。

            截至2022年5月底,已有24家香港銀行與其內地伙伴銀行開展“跨境理財通”業務,超過29000個個人投資者參與,跨境匯劃金額合共10.27億元人民幣??紤]到這是許多投資者首次參與跨境投資,三地監管機構都非常重視投資者保障及教育。我們也會密切留意跨境理財通的運作情況,與業界及內地監管部門共同探索優化措施,務求為三地的銀行及財富管理行業帶來更多增長機遇。

            債券通南向通方面,在去年9月成功推出之后,實現了內地與香港債券市場雙向聯通,為內地機構投資者新增一條便捷的渠道,通過香港市場投資境外債券資產。

            “南向通”進一步深化香港和內地債市的互聯互通,加強兩地市場基礎設施的連接,是內地金融市場雙向開放的重要舉措?!澳舷蛲ā币酁閲H金融機構提供了更大誘因在香港開拓債券承銷、交易、托管等服務,并吸引債券發行人在香港發行面向內地投資者的債券,從而豐富香港債市產品的類別及提升在港交易債券的流動性。

            “南向通”開通以來運行暢順,市場反應正面,交易涵蓋國際主要券種。金管局會密切留意市場需求,與內地監管部門共同探索可行的優化措施。

            無跡象顯示

            有大規模沽空港元

            證券時報記者:近來港元匯率明顯走弱,金管局幾次出手以維持港元匯率穩定,有市場人士稱,若港匯持續轉弱,資金大舉外流,可能引發系統性風險,對此您怎么看?

            余偉文:香港作為國際金融中心,資金進出變化實屬平常,亦正體現一個國際金融中心應有的特質及功能。過去兩年,多國減息、實施量化寬松政策及財政刺激措施以應對新冠肺炎疫情對經濟的打擊,在2020年期間有大約500億美元流入港元體系。

            近期雖然環球地緣政治及通脹等因素,加上美國收緊貨幣政策,令環球金融市場波動。但綜合最新的數據,以及金融市場的情況,香港的貨幣和金融體系仍然十分穩健,港元市場交易繼續保持暢順有序,市場流動性充裕,未察覺資金流動出現異常情況,亦無跡象顯示有大規模沽空或沖擊港元。

            證券時報記者:隨著美國加息,若港元匯率繼續走弱,那金管局是否有足夠能力支持港匯?目前香港銀行存款數字的增減變化是怎樣的?

            余偉文:香港的聯系匯率制度自1983年開始實施,經歷過多次經濟周期,一直行之有效,是維持香港貨幣及金融穩定的基石。聯系匯率制度下,港元匯率按市場供求于7.75至7.85的兌換保證范圍內浮動,金管局為銀行提供7.75強方兌換保證及7.85弱方兌換保證。

            當港元匯率觸發“弱方兌換保證”,金管局會應銀行要求以7.85兌換保證水平買港元沽美元,資金流出港元體系,港元拆息上升的壓力增加,有助抵銷套息交易的誘因,讓港元匯率穩定于7.75至7.85的區間內。

            隨著美國加息,市場預期港美息差擴大,資金會逐漸從港元流向美元,因此港元匯率由強方轉弱屬預期之內,是正?,F象。除了息差因素以外,港元兌美元匯價同時受其他市場因素影響,例如港股表現。港元市場如常有序運作,港元匯率亦一直按市場供求于7.75至7.85的兌換保證范圍內浮動。

            香港金融市場擁有強大堅固的緩沖和抗震力,足以抵御外在因素引發的市場震蕩。外匯基金擁有價值超過4萬億港元的資產,當中80%以上是外匯儲備,有足夠能力確保港元與美元之間的兌換。

            香港銀行體系穩健,銀行有充裕的資本和流動性緩沖,主要銀行流動性覆蓋率超過150%,遠高于國際標準。香港銀行總體存款保持穩定,2021年銀行體系總存款額按年增加4.6%,當中港元存款上升1.4%,今年首4個月保持升幅,兩個數字較去年年末分別增長0.8%和1.6%。

            證券時報記者:金融機構(比如對沖基金及指數基金管理人等)、私人財富是否正在撤出香港?

            余偉文:香港作為國際金融中心,資金及人員的進出實屬平常,個別金融機構會不時因應其業務考慮,如業務重心轉移、企業重組等,調整在香港的部署。

            事實上,近年亦有不少世界領先的金融機構在港擴充業務,當中涵蓋銀行、私募基金、資產管理集團等。這些金融機構都了解到亞洲是全球經濟增長的中心,透過聘用更多人手及擴充香港業務,可以更好地利用香港優勢,幫助他們進一步拓展區內的財富管理等業務。

            此外,香港的資產及財富管理業務持續增長。2020年金融機構在香港管理的資產按年上升21%至35萬億港元,當中約三分之一的增幅來自凈資金流入。截至2021年底,在香港獲發牌進行資產管理的持牌法團數目為1979家,按年增長5%。香港私募基金業穩步上揚,2021年管理的資本總額達1800億美元,位列亞洲第二,僅次于內地,按年增長11%。

            靈活管理外匯基金

            維持貨幣及金融穩定

            證券時報記者:香港今年首季度罕有地出現“股債雙跌”,外匯基金的收益出現大幅波動,面對全球金融市場不明朗因素,金管局如何應對,避免陷入股、債、匯三面夾擊局面?

            余偉文:受制于疫情反復、通脹加劇,以及美聯儲加息周期的影響,加上俄烏局勢引發的地緣政治危機升溫,資產市場于2022年第一季經歷了大幅波動。外匯基金與其他投資者一樣,短期表現無可避免受到影響。

            2022年的投資環境將繼續充滿挑戰,在通脹升溫下,全球各大央行或會實施更進取的貨幣緊縮政策;若地緣政治形勢持續惡化,亦會引致資產市場出現較大的波動和調整。環球股市因過去幾年建立的偏高的估值在第一季已出現調整,如貨幣政策再急速收緊引致債息大幅上升,會令外匯基金的股票及債券投資面對同時受挫的嚴峻挑戰。

            面對全球經濟和金融市場不明朗的因素,我們一直因應市況變化,靈活地管理外匯基金,適時適量地調整資產配置,并作出適當的防御性部署。具體而言,我們作出了以下四項部署:

            第一,在美國加息的預期下,外匯基金增加了現金和浮動利率債券的比例。浮動利率債券讓我們可以盡量減低債券“息升價跌”的負面影響。

            第二,外匯基金一直以來都會適當地調整非美元資產帶來的外匯風險,以降低美元進一步轉強所帶來的賬面匯兌損失。

            第三,在過去幾年,我們通過持有抵御通脹的投資產品,以及加大“長期增長組合”下的另類投資(包括房地產及基建投資等實物資產),令投資組合更多元化,更有效地分散風險?!伴L期增長組合”一直表現出色,自2009年開展投資以來的內部回報率年率達15.4%。

            第四,我們會繼續維持資產組合的流動性,確保有需要時能迅速提供資金維持香港的貨幣及金融穩定,及配合政府提取財政儲備存款以應對疫情。

            歡迎內地人才落戶香港

            證券時報記者:金融業一直是香港最重要的支柱產業之一,在人才儲備方面,是否有考慮面向內地人才市場?

            余偉文:香港作為國際金融中心,不僅有賴于便利的營商環境、世界級的基建和健全的法律制度等條件,也有賴于一班專業和優質的金融人才。作為一個開放的知識型經濟體,香港匯集世界各地精英,一方面可以壯大我們的勞動力,更重要的是便利知識和國際經驗的交流,有助提升香港金融業的競爭力。

            事實上,以我們去年聯同香港銀行學會推出的首屆“銀行業銜接課程”(B.E.S.T.)為例,200多名參與的大學生中有大約三成是內地來港就讀的學生。這些年青人透過我們的銜接課程更加了解銀行業熱門領域的實用知識,包括銀行知識(B)、綠色及可持續金融(E)、軟技能(S)和科技(T),為他們日后留港發展打好根基。

            近年來,內地企業來港發行離岸債券和進行融資(包括綠色融資)活動與日俱增,不少于香港設有業務的金融機構和外部評審機構均有所擴張,除吸納本地人才外,亦積極引入內地人才。

            隨著互聯互通、綠色金融及金融科技等舉措為業界帶來龐大機遇,加上國家作強大后盾,香港金融市場將大有可為。

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